Německo prodalo dluhopisy se záporným průměrným výnosem

Německému ministerstvu financí se podařil husarský kousek, když prodalo v pondělní aukci šestiměsíční státní pokladniční poukázky se záporným průměrným výnosem. Informovala o tom agentura Reuters.

Investoři poptávali v pondělní aukci německé dluhopisy za 6,075 miliardy eur, průměrný výnos šestiměsíčních poukázek klesl na mínus 0,0122 procenta oproti výnosu 0,001 procenta v aukci z 5. prosince loňského roku. Investoři je totiž považují za bezpečný přístav pro své peníze v době, kdy evropští lídři hledají východisko z krize.

I přes zápornou cenu půjček se německá vláda rozhodla neupsat celkový plánovaný objem ve výši čtyř miliard eur, emise dosáhla hodnoty 3,9 miliardy eur. Poptávka po obligacích, jejichž splatnost vyprší letos 11. července, 1,8násobně převýšila nabídku.

V případě Německa byl záporný výnos historicky poprvé registrován loni 29. listopadu na jednoletém dluhopisu nesoucího jedno procento. Tehdy ale šlo o výkyv na dluhopisovém trhu, ne o výsledek aukce vládních dluhopisů.

Záporný výnos z dluhopisů signalizuje, že investoři hledají bezpečné útočiště pro své finance, jsou ochotni akceptovat i nulové zisky či dokonce menší ztrátu.

Tato situace může podle analytika finančních trhů společnosti Next Finance Martina Prokopa nastat, přesto se jedná o značnou raritu. Ukazuje to na růst nedůvěry na finančních trzích. "Investoři chtějí vlastnit především bezpečná aktiva, po kterých je velký zájem. To vyžene cenu těchto aktiv vzhůru. Stejně se tak děje i u německých státních dluhopisů. Jejich cena roste a výnos připadající investorovi klesá. U bezkupónových dluhopisů pak vzrostla cena až nad hodnotu 100 bodů," okomentoval pro agenturu Mediafax Prokop.

Situace v Evropě je velice napjatá. Investorům už podle Prokopa nejde o co největší zisk, ale jde jim především o uchránění jejich peněz. "Pokud se podíváme na výnosovou křivku 'EUR Zero yield', která znázorňuje výnosy bezkuponových evropských benchmarkových dluhopisů, potom investoři získají záporný výnos i při splatnosti do jednoho roku. Přitom tato situace u německých pokladničních poukázek přetrvává již relativně dlouho," přiblížil Prokop.

"Situace na dluhopisových trzích tak není v pořádku. Skoro to připomíná situaci v Japonsku. Tam se také v době jejich krize dostaly výnosy ze státních dluhopisů na velice nízké úrovně. Pak ale může nastat situace, která se nazývá past likvidity, kdy spotřebitelé nechtějí příliš mnoho spotřebovávat a spíše drží peníze, aby mohli nakoupit dluhopisy. Cena totiž podle jejich názoru již nemůže dále růst, ale naopak jednou bude muset klesnout. Spotřebitelé tak budou chtít držet peníze, aby mohli využít situaci a koupit dluhopisy v době, až klesne jejich cena. Je to sice jenom teorie, ale v Japonsku to sakra vyšlo," dodal Prokop.

Autor: Tomáš Králíček